STOCKBOOK

A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

海科新源 301292.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

电力设备 / 电池 / 电池化学品 · 指数:中证全指

重资产陷阱亏损或困境近5年≥2年亏损 PEG<0.8

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

61.30

市值

137 亿

PE TTM

49.3

前瞻 PE

13.41 家

PEG

0.54

4.41

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

固定资产占比

47%

有息负债/EBITDA

4.0

FCF/市值

-2.6%

ROE 中位

营收 3 年复合

+19%

2024 涨幅

-33%

2025 涨幅

+392%

今年至今

-5%

远期占比(1−5/PE)

90%

近一年

+199%

一年最大回撤

-53%

年化波动

98%

距 52 周高点

57%

久期

71 PE 越高越长;亏损=100

定价权

11 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

75 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

13 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 47%,但毛利率近 5 年中位只有 8.4%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.5 个百分点;有息负债/EBITDA 4.0 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 47%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 8.4%,稳定度 -38%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -2.6%(经营现金流/市值 -1.9%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 8.4%,稳定度 -38%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.5 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 47%,资本开支/折旧 0.28 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 49.3 倍粗算,约 90%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 199%,最大回撤 -53%,年化波动 98%,现价在 52 周高点的 57%;近 20 / 60 / 120 日 -12% / -4% / -5%。

行业对照

同申万二级「电池」111 家中位:PE 35.8 / 股息率 0.7% / 毛利率 17.8% / 固定资产占比 28% / 分红率 36%。
海科新源:PE 比行业中位高 13.5倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 9.4个百分点;固定资产占比比行业中位高 19.1个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	16.6	30.7	30.3	33.6	36.1	50.5
归母净利(亿)	1.5	6.1	2.8	0.3	-2.7	-1.8
毛利率	21.5%	31.3%	20.0%	8.4%	0.0%	3.2%
ROE	18.8%	40.4%	14.5%	1.2%	-8.9%	-6.6%

主营构成(最新年报)

产品 36.0%
碳酸酯系列 21.0%
碳酸酯类产品 21.0%
其他类 8.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/301292.SZ