宏源药业 301246.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
33 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 资产很重:固定资产占总资产 39%,但毛利率近 5 年中位只有 18.8%,产品同质、售价涨不动。
- 2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -15.1 个百分点;有息负债/EBITDA 1.2 倍,折旧与利息两头吃。
为什么(不)算钱的替代品
只占硬资产一条(占比 39%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 18.8%,稳定度 58%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。
加息期怎么走
滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -3.0%(经营现金流/市值 0.3%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 18.8%,稳定度 58%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -15.1 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 39%,资本开支/折旧 1.20 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 25.9 倍 粗算,约 81%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 17%,最大回撤 -48%,年化波动 62%,现价在 52 周高点的 53%;近 20 / 60 / 120 日 -13% / -32% / -16%。
行业对照
- 同申万二级「化学制药」157 家中位:PE 37.5 / 股息率 1.2% / 毛利率 52.5% / 固定资产占比 30% / 分红率 38%。
- 宏源药业:PE 比行业中位低 11.6倍;股息率 比行业中位低 0.9个百分点;毛利率 比行业中位低 33.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 9.3个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 13.0 | 15.8 | 20.6 | 20.5 | 17.7 | 19.4 |
| 归母净利(亿) | 2.6 | 4.9 | 4.3 | 0.9 | 0.5 | 1.2 |
| 毛利率 | 38.4% | 33.6% | 23.3% | 13.0% | 12.2% | 18.8% |
| ROE | 24.4% | 34.5% | 22.9% | 2.7% | 1.2% | 2.7% |
主营构成(最新年报)
- 产品 42.0%
- 锂电池材料 19.0%
- 原料药及医药中间体 16.0%
- 医药中间体及原料药 16.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/301246.SZ