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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

观想科技 301213.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

国防军工 / 军工电子Ⅱ / 军工电子Ⅲ · 指数:中证全指

亏损或困境近5年≥2年亏损资本开支扩张期

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

40.08

市值

45 亿

PE TTM

441.5

前瞻 PE

—

PEG

—

5.70

股息率

0.2%

分红率

60%

毛利率中位

62%

固定资产占比

20%

有息负债/EBITDA

3.4

FCF/市值

-2.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

+28%

2024 涨幅

+7%

2025 涨幅

+60%

今年至今

-19%

远期占比(1−5/PE)

99%

近一年

-21%

一年最大回撤

-53%

年化波动

63%

距 52 周高点

52%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

68 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

32 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

32 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 0.1 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 441 倍(盈利极薄),估值指标失真。
资产负债率 19%,有息负债 1 亿,经营现金流/市值 0.8%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 62.5%),硬资产占比 20%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -2.1%(经营现金流/市值 0.8%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 62.5%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -8.7 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 20%,资本开支/折旧 9.94 倍。有一些。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 441.5 倍粗算,约 99%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -21%,最大回撤 -53%,年化波动 63%,现价在 52 周高点的 52%;近 20 / 60 / 120 日 -11% / -16% / -22%。

行业对照

同申万二级「军工电子Ⅱ」61 家中位:PE 79.0 / 股息率 0.5% / 毛利率 39.7% / 固定资产占比 14% / 分红率 33%。
观想科技:PE 比行业中位高 362.5倍;股息率比行业中位低 0.3个百分点;毛利率比行业中位高 22.8个百分点;固定资产占比比行业中位高 5.7个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	1.6	1.6	1.0	1.0	1.5	2.0
归母净利(亿)	0.6	0.6	0.2	-0.0	-0.1	0.1
毛利率	68.1%	69.0%	59.4%	62.6%	62.5%	61.3%
ROE	35.2%	11.6%	2.2%	-0.3%	-1.1%	1.7%

主营构成(最新年报)

产品 38.0%
智能装备 25.0%
智能武器装备管模块 25.0%
人工智能 10.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/301213.SZ