STOCKBOOK

像什么

• PE 104.7 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 23.6%、固定资产占比 30%、有息负债/EBITDA 7.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 30%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 23.6%,稳定度 97%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -0.4%(经营现金流/市值 4.1%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 23.6%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 4.0 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 30%,资本开支/折旧 3.45 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 104.7 倍 粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -29%,最大回撤 -43%,年化波动 38%,现价在 52 周高点的 70%;近 20 / 60 / 120 日 7% / -16% / -18%。

行业对照

• 同申万二级「计算机设备」88 家中位:PE 51.7 / 股息率 0.8% / 毛利率 35.8% / 固定资产占比 12% / 分红率 49%。
• 联合光电:PE 比行业中位高 53.0倍;股息率 ;毛利率 比行业中位低 12.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 18.8个百分点。