延江股份 300658.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
45 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 资产很重:固定资产占总资产 42%,但毛利率近 5 年中位只有 17.0%,产品同质、售价涨不动。
- 2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -26.3 个百分点;有息负债/EBITDA 3.7 倍,折旧与利息两头吃。
为什么(不)算钱的替代品
只占硬资产一条(占比 42%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 17.0%,稳定度 94%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。
加息期怎么走
滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 4.9%(经营现金流/市值 8.2%)。一般。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 17.0%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -26.3 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 42%,资本开支/折旧 0.89 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 57.4 倍 粗算,约 91%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 50%,最大回撤 -69%,年化波动 78%,现价在 52 周高点的 34%;近 20 / 60 / 120 日 -3% / -13% / -61%。
行业对照
- 同申万二级「个护用品」12 家中位:PE 25.1 / 股息率 1.8% / 毛利率 28.2% / 固定资产占比 26% / 分红率 70%。
- 延江股份:PE 比行业中位高 32.3倍;股息率 比行业中位低 0.9个百分点;毛利率 比行业中位低 11.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 16.1个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 15.9 | 12.5 | 12.3 | 12.6 | 14.8 | 17.4 |
| 归母净利(亿) | 3.0 | 0.2 | 0.3 | 0.2 | 0.3 | 0.4 |
| 毛利率 | 41.4% | 16.8% | 15.2% | 17.4% | 18.3% | 17.0% |
| ROE | 31.0% | 1.6% | 2.5% | 1.5% | 2.0% | 3.1% |
主营构成(最新年报)
- 产品 34.0%
- 销售打孔无纺布 12.0%
- 打孔无纺布 12.0%
- 销售热风无纺布 12.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300658.SZ