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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

川金诺 300505.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

基础化工 / 农化制品 / 磷肥及磷化工 · 指数:中证全指

重资产陷阱资本开支扩张期

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

20.43

市值

56 亿

PE TTM

14.0

前瞻 PE

—

PEG

—

1.92

股息率

2.0%

分红率

36%

毛利率中位

18%

固定资产占比

32%

有息负债/EBITDA

1.9

FCF/市值

-8.1%

ROE 中位

15%

营收 3 年复合

+17%

2024 涨幅

-14%

2025 涨幅

+60%

今年至今

-7%

远期占比(1−5/PE)

64%

近一年

-3%

一年最大回撤

-57%

年化波动

64%

距 52 周高点

53%

久期

30 PE 越高越长;亏损=100

定价权

42 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

52 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

32 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 32%,但毛利率近 5 年中位只有 18.0%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 10.4 个百分点;有息负债/EBITDA 1.9 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 32%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 18.0%,稳定度 61%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -8.1%(经营现金流/市值 -1.6%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 18.0%,稳定度 61%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 10.4 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 32%,资本开支/折旧 2.66 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 14.0 倍粗算,约 64%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -3%,最大回撤 -57%,年化波动 64%,现价在 52 周高点的 53%;近 20 / 60 / 120 日 7% / -10% / -47%。

行业对照

同申万二级「农化制品」62 家中位:PE 20.8 / 股息率 2.0% / 毛利率 19.9% / 固定资产占比 36% / 分红率 45%。
川金诺:PE 比行业中位低 6.8倍;股息率与行业中位持平;毛利率比行业中位低 1.9个百分点;固定资产占比比行业中位低 3.3个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	10.5	15.4	25.2	27.1	32.1	40.7
归母净利(亿)	0.4	1.9	3.5	-0.9	1.8	4.5
毛利率	10.4%	20.6%	20.8%	2.0%	13.3%	18.0%
ROE	4.2%	14.8%	20.9%	-4.3%	7.1%	16.6%

主营构成(最新年报)

产品 49.0%
磷酸 25.0%
饲料级磷酸盐 17.0%
磷肥 6.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300505.SZ