STOCKBOOK

像什么

• 盈利在追估值:最新净利润同比 28%,PE TTM 32.8 倍 但前瞻 PE 27.4 倍,PEG 1.01。
• 自由现金流 5.8 亿(正),次年预期增速 27%(10 篇研报),风险在增速假设能否延续。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 37%、毛利率 34.3% 两条都占,但所在行业(电子)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

估值不靠远期故事,加息期比纯久期抗跌;风险在订单与增速,盯业绩不盯利率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 1.2%(经营现金流/市值 3.1%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 34.3%,稳定度 94%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.0 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 37%,资本开支/折旧 1.33 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 32.8 倍 粗算,约 85%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 43%,最大回撤 -49%,年化波动 65%,现价在 52 周高点的 55%;近 20 / 60 / 120 日 -11% / -14% / 12%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。

行业对照

• 同申万二级「半导体」186 家中位:PE 81.5 / 股息率 0.3% / 毛利率 35.0% / 固定资产占比 11% / 分红率 32%。
• 扬杰科技:PE 比行业中位低 48.7倍;股息率 比行业中位高 0.8个百分点;毛利率 比行业中位低 0.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 25.5个百分点。