东华测试 300354.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
没有硬资产但有教科书级定价权:能提价不掉量,毛利率高且稳。通胀时分子跟得上,估值不靠远期故事。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
76 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 没有硬资产(固定资产占比 14%)但有定价权:毛利率近 5 年中位 66.4%,稳定度 99%、ROE 近 5 年中位 17.2%。
- 自由现金流/市值 4.1%,分红率 20%,分子跟得上通胀。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 66.4%),硬资产占比 14%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
分子跟得上通胀、久期不长,加息期抗跌;放水期弹性不如科技。属船票一侧的'非债券'部分。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 4.1%(经营现金流/市值 4.4%)。一般。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 66.4%,稳定度 99%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.5 个百分点。能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 14%,资本开支/折旧 1.14 倍。没有资产可言。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 38.8 倍 粗算,约 87%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 -37%,最大回撤 -51%,年化波动 48%,现价在 52 周高点的 52%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / -10% / -28%。
行业对照
- 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
- 东华测试:PE 比行业中位低 11.8倍;股息率 比行业中位低 0.1个百分点;毛利率 比行业中位高 37.9个百分点;固定资产占比 比行业中位低 6.4个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 2.1 | 2.6 | 3.7 | 3.8 | 5.0 | 5.3 |
| 归母净利(亿) | 0.5 | 0.8 | 1.2 | 0.9 | 1.2 | 1.4 |
| 毛利率 | 66.1% | 67.8% | 67.5% | 65.5% | 66.4% | 66.0% |
| ROE | 12.4% | 17.4% | 22.3% | 13.9% | 17.2% | 17.0% |
主营构成(最新年报)
- 结构力学性能测试分析系统结构安全在线 33.0%
- 结构力学性能测试分析系统 33.0%
- 结构安全在线监测及防务装备PHM系统 10.0%
- 监测及防务装备PHM系统 10.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300354.SZ