上海新阳 300236.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
估值大部分来自 5 年后的假设,当期现金流覆盖不了市值,硬资产接近零。贴现率每升 1 个百分点杀伤按 PE 线性放大。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
55 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- PE TTM 66.9 倍,估值里约 93% 来自 5 年后的假设;固定资产占比 15%,几乎没有重置成本可言。
- 一致预期(4 篇研报)前瞻 PE 58.6 倍,次年 40.7 倍,PEG 1.33。
- 贴现率每升 1 个百分点,杀伤按 PE 线性放大;这是纯数学,与基本面好坏无关。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 35.4%),硬资产占比 15%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
加息期第一个被砸的就是它;拥挤龙头先被砸,那正是建仓窗口,但要等放水信号,别用最贵的票坐车。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -0.6%(经营现金流/市值 2.2%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 35.4%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.8 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 15%,资本开支/折旧 6.04 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 66.9 倍 粗算,约 93%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 46%,最大回撤 -39%,年化波动 71%,现价在 52 周高点的 62%;近 20 / 60 / 120 日 -13% / -20% / -2%。 长久期资产波动大是常态;离高点已远,拥挤已部分释放。
行业对照
- 同申万二级「电子化学品Ⅱ」36 家中位:PE 93.9 / 股息率 0.4% / 毛利率 29.9% / 固定资产占比 33% / 分红率 44%。
- 上海新阳:PE 比行业中位低 27.0倍;股息率 比行业中位高 0.2个百分点;毛利率 比行业中位高 5.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 17.8个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 6.9 | 10.2 | 12.0 | 12.1 | 14.8 | 19.4 |
| 归母净利(亿) | 2.7 | 1.0 | 0.5 | 1.7 | 1.8 | 3.0 |
| 毛利率 | 34.2% | 35.4% | 31.4% | 35.2% | 39.3% | 41.0% |
| ROE | 8.8% | 2.1% | 1.2% | 4.0% | 4.0% | 6.2% |
主营构成(最新年报)
- 集成电路材料 88.0%
- 涂料品 18.0%
- 集成电路材料配套设备及配件 4.0%
- 集成电路电镀加工 1.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300236.SZ