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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

西部牧业 300106.SZ · A 股 · 创业板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

食品饮料 / 饮料乳品 / 乳品 · 指数:中证全指

亏损或困境近5年≥2年亏损

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

11.44

市值

24 亿

PE TTM

101.7

前瞻 PE

—

PEG

—

6.00

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

13%

固定资产占比

27%

有息负债/EBITDA

2.3

FCF/市值

4.3%

ROE 中位

-11%

营收 3 年复合

-11%

2024 涨幅

-8%

2025 涨幅

+22%

今年至今

+6%

远期占比(1−5/PE)

95%

近一年

-9%

一年最大回撤

-45%

年化波动

45%

距 52 周高点

78%

久期

92 PE 越高越长;亏损=100

定价权

40 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

43 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

27 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 0.2 亿,近 5 年亏损 3 年;PE 102 倍(盈利极薄),估值指标失真。
资产负债率 50%,有息负债 3 亿,经营现金流/市值 4.9%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 27%,毛利率近 5 年中位 13.1%。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 4.3%(经营现金流/市值 4.9%)。一般。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 13.1%,稳定度 70%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.4 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 27%,资本开支/折旧 0.38 倍。有一些。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 101.7 倍粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -9%,最大回撤 -45%,年化波动 45%,现价在 52 周高点的 78%;近 20 / 60 / 120 日 22% / -3% / 5%。

行业对照

同申万二级「饮料乳品」27 家中位:PE 29.0 / 股息率 1.8% / 毛利率 29.2% / 固定资产占比 30% / 分红率 52%。
西部牧业:PE 比行业中位高 72.7倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 16.1个百分点;固定资产占比比行业中位低 3.0个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	8.2	11.3	13.2	11.2	9.4	9.2
归母净利(亿)	0.1	0.1	0.1	-0.6	-1.2	-0.5
毛利率	15.5%	17.1%	16.9%	13.1%	6.8%	10.9%
ROE	2.1%	2.5%	2.2%	-11.2%	-24.7%	-12.8%

主营构成(最新年报)

产品 47.0%
乳制品 42.0%
其他业务收入 5.0%
其他业务 5.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/300106.SZ