STOCKBOOK

像什么

• 分红率 81%、股息率 5.2%、营收 3 年复合 -4.4%、有息负债/EBITDA 0.6 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 30%,毛利率近 5 年中位 29.7%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 7.2%(经营现金流/市值 11.7%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 29.7%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.7 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 30%,资本开支/折旧 0.46 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 33.6 倍 粗算,约 85%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -24%,最大回撤 -44%,年化波动 32%,现价在 52 周高点的 60%;近 20 / 60 / 120 日 1% / -1% / -29%。

行业对照

• 同申万二级「家居用品」77 家中位:PE 28.3 / 股息率 1.7% / 毛利率 28.3% / 固定资产占比 32% / 分红率 50%。
• 东鹏控股:PE 比行业中位高 5.3倍;股息率 比行业中位高 3.5个百分点;毛利率 比行业中位高 1.4个百分点;固定资产占比 比行业中位低 1.7个百分点。