STOCKBOOK

像什么

• PE 115.2 倍、股息率 0.7%、毛利率近 5 年中位 21.8%、固定资产占比 34%、有息负债/EBITDA 0.5 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 34%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 21.8%,稳定度 74%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.7%(经营现金流/市值 4.8%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 21.8%,稳定度 74%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.0 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 34%,资本开支/折旧 1.24 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 115.2 倍 粗算,约 96%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -29%,最大回撤 -49%,年化波动 42%,现价在 52 周高点的 68%;近 20 / 60 / 120 日 4% / -14% / -4%。

行业对照

• 同申万二级「消费电子」100 家中位:PE 46.5 / 股息率 0.7% / 毛利率 20.3% / 固定资产占比 25% / 分红率 44%。
• 朝阳科技:PE 比行业中位高 68.7倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位高 1.5个百分点;固定资产占比 比行业中位高 8.9个百分点。