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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

绿康生化 002868.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

农林牧渔 / 动物保健Ⅱ / 动物保健Ⅲ · 指数:—

重资产陷阱亏损或困境近5年≥2年亏损

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

25.83

市值

40 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

56.58

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

-3%

固定资产占比

64%

有息负债/EBITDA

6.3

FCF/市值

-4.4%

ROE 中位

-44%

营收 3 年复合

+16%

2024 涨幅

-6%

2025 涨幅

+69%

今年至今

-23%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-9%

一年最大回撤

-54%

年化波动

49%

距 52 周高点

56%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

39 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

100 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

19 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 64%,但毛利率近 5 年中位只有 -2.8%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -33.2 个百分点;有息负债/EBITDA 6.3 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 64%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 -2.8%,稳定度 446%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -4.4%(经营现金流/市值 -1.4%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 -2.8%,稳定度 446%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -33.2 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 64%,资本开支/折旧 1.88 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -9%,最大回撤 -54%,年化波动 49%,现价在 52 周高点的 56%;近 20 / 60 / 120 日 12% / 3% / -36%。

行业对照

同申万二级「动物保健Ⅱ」12 家中位:PE 37.8 / 股息率 1.7% / 毛利率 39.9% / 固定资产占比 35% / 分红率 64%。
绿康生化:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 42.7个百分点;固定资产占比比行业中位高 28.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	3.1	3.6	3.3	5.1	6.5	5.2
归母净利(亿)	0.4	-0.3	-1.2	-2.2	-4.4	-1.4
毛利率	30.4%	16.4%	-2.8%	-9.0%	-8.4%	6.7%
ROE	5.6%	-3.5%	-18.6%	-44.1%	-231.1%	-754.6%

主营构成(最新年报)

动物保健品 56.0%
兽药原料药 31.0%
其他主营业务 5.0%
其他 5.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002868.SZ