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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

昇兴股份 002752.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

轻工制造 / 包装印刷 / 金属包装 · 指数:中证全指

重资产陷阱成长兑现 PEG<0.8

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

6.20

市值

61 亿

PE TTM

15.0

前瞻 PE

13.58 家

PEG

0.64

1.65

股息率

1.6%

分红率

29%

毛利率中位

11%

固定资产占比

38%

有息负债/EBITDA

1.2

FCF/市值

8.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

+1%

2024 涨幅

+26%

2025 涨幅

+6%

今年至今

-5%

远期占比(1−5/PE)

67%

近一年

+8%

一年最大回撤

-37%

年化波动

50%

距 52 周高点

71%

久期

31 PE 越高越长;亏损=100

定价权

41 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

60 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

42 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 38%,但毛利率近 5 年中位只有 11.0%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.6 个百分点;有息负债/EBITDA 1.2 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 38%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 11.0%,稳定度 83%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 8.1%(经营现金流/市值 14.1%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 11.0%,稳定度 83%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.6 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 38%,资本开支/折旧 1.15 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 15.0 倍粗算,约 67%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 8%,最大回撤 -37%,年化波动 50%,现价在 52 周高点的 71%;近 20 / 60 / 120 日 4% / 4% / 1%。

行业对照

同申万二级「包装印刷」46 家中位:PE 38.9 / 股息率 1.5% / 毛利率 20.3% / 固定资产占比 33% / 分红率 50%。
昇兴股份:PE 比行业中位低 23.9倍;股息率比行业中位高 0.1个百分点;毛利率比行业中位低 9.3个百分点;固定资产占比比行业中位高 5.0个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	29.0	51.7	68.8	70.9	71.3	71.7
归母净利(亿)	0.1	1.7	2.1	3.3	4.2	3.1
毛利率	11.1%	10.8%	9.5%	13.4%	14.5%	11.0%
ROE	0.7%	7.5%	7.5%	11.2%	13.0%	8.8%

主营构成(最新年报)

产品 34.0%
易拉罐&铝瓶 32.0%
易拉罐 32.0%
其他业务 2.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002752.SZ