STOCKBOOK

像什么

• PE 10.6 倍、股息率 1.8%、毛利率近 5 年中位 22.3%、固定资产占比 38%、有息负债/EBITDA 1.4 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 38%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 22.3%,稳定度 77%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 12.3%(经营现金流/市值 15.3%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 22.3%,稳定度 77%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -12.2 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 38%,资本开支/折旧 0.58 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 10.6 倍 粗算,约 53%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 40%,最大回撤 -27%,年化波动 44%,现价在 52 周高点的 92%;近 20 / 60 / 120 日 7% / 19% / -1%。

行业对照

• 同申万二级「化学原料」59 家中位:PE 35.9 / 股息率 0.9% / 毛利率 16.8% / 固定资产占比 47% / 分红率 40%。
• 卫星化学:PE 比行业中位低 25.3倍;股息率 比行业中位高 0.9个百分点;毛利率 比行业中位高 5.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 9.8个百分点。