三峡旅游 002627.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
21 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- 资产很重:固定资产占总资产 38%,但毛利率近 5 年中位只有 15.3%,产品同质、售价涨不动。
- 2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.8 个百分点;有息负债/EBITDA 0.4 倍,折旧与利息两头吃。
为什么(不)算钱的替代品
只占硬资产一条(占比 38%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 15.3%,稳定度 28%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。
加息期怎么走
滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -2.7%(经营现金流/市值 5.6%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 15.3%,稳定度 28%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.8 个百分点。不能。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 38%,资本开支/折旧 3.42 倍。涨。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 63.5 倍 粗算,约 92%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 27%,最大回撤 -45%,年化波动 48%,现价在 52 周高点的 72%;近 20 / 60 / 120 日 11% / 17% / -22%。
行业对照
- 同申万二级「旅游及景区」25 家中位:PE 66.7 / 股息率 2.0% / 毛利率 32.9% / 固定资产占比 35% / 分红率 44%。
- 三峡旅游:PE 比行业中位低 3.2倍;股息率 比行业中位低 1.3个百分点;毛利率 比行业中位低 17.6个百分点;固定资产占比 比行业中位高 3.3个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 19.5 | 21.8 | 19.1 | 16.0 | 7.4 | 7.6 |
| 归母净利(亿) | 0.5 | 1.1 | 0.0 | 1.3 | 1.2 | 0.6 |
| 毛利率 | 11.3% | 14.9% | 5.4% | 15.3% | 31.4% | 34.5% |
| ROE | 2.2% | 3.9% | 0.1% | 4.2% | 3.8% | 2.1% |
主营构成(最新年报)
- 产品 23.0%
- 旅游综合服务 21.0%
- 旅游综合服务：旅行社业务 10.0%
- 旅游服务-旅行社业务 10.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002627.SZ