STOCKBOOK

像什么

• PE 132.1 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 28.0%、固定资产占比 37%、有息负债/EBITDA 2.6 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 37%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 28.0%,稳定度 92%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -1.6%(经营现金流/市值 7.8%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 28.0%,稳定度 92%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 37%,资本开支/折旧 3.35 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 132.1 倍 粗算,约 96%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -26%,最大回撤 -36%,年化波动 38%,现价在 52 周高点的 68%;近 20 / 60 / 120 日 0% / -18% / -25%。

行业对照

• 同申万二级「家居用品」77 家中位:PE 28.3 / 股息率 1.7% / 毛利率 28.3% / 固定资产占比 32% / 分红率 50%。
• 哈尔斯:PE 比行业中位高 103.8倍;股息率 ;毛利率 比行业中位低 0.3个百分点;固定资产占比 比行业中位高 5.2个百分点。