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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

海格通信 002465.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

国防军工 / 军工电子Ⅱ / 军工电子Ⅲ · 指数:中证500 · 中证全指

亏损或困境资本开支扩张期 PEG<0.8

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

10.00

市值

248 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

131.65 家

PEG

0.76

2.24

股息率

0.6%

分红率

175%

毛利率中位

33%

固定资产占比

17%

有息负债/EBITDA

—

FCF/市值

-4.2%

ROE 中位

营收 3 年复合

-8%

2024 涨幅

-14%

2025 涨幅

+44%

今年至今

-36%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-31%

一年最大回撤

-64%

年化波动

57%

距 52 周高点

38%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

53 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

27 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

62 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -9.7 亿,近 5 年亏损 1 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 45%,有息负债 56 亿,经营现金流/市值 -1.5%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 32.6%),硬资产占比 17%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -4.2%(经营现金流/市值 -1.5%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 32.6%,稳定度 85%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.3 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 17%,资本开支/折旧 4.12 倍。有一些。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -31%,最大回撤 -64%,年化波动 57%,现价在 52 周高点的 38%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / -26% / -37%。

行业对照

同申万二级「军工电子Ⅱ」61 家中位:PE 79.0 / 股息率 0.5% / 毛利率 39.7% / 固定资产占比 14% / 分红率 33%。
海格通信:PE ;股息率比行业中位高 0.1个百分点;毛利率比行业中位低 7.1个百分点;固定资产占比比行业中位高 2.9个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	51.2	54.7	56.2	64.5	49.2	43.9
归母净利(亿)	5.9	6.5	6.7	7.0	0.5	-7.9
毛利率	36.3%	37.3%	35.0%	32.6%	28.8%	23.7%
ROE	6.0%	6.5%	6.4%	6.0%	0.4%	-6.5%

主营构成(最新年报)

产品 38.0%
数智生态 18.0%
数智产品 18.0%
无线通信 11.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002465.SZ