STOCKBOOK

像什么

• PE 14.4 倍、股息率 2.1%、毛利率近 5 年中位 31.8%、固定资产占比 10%、有息负债/EBITDA 1.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 31.8%),硬资产占比 10%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 3.9%(经营现金流/市值 6.0%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 31.8%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.1 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 10%,资本开支/折旧 2.53 倍。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 14.4 倍 粗算,约 65%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -11%,最大回撤 -27%,年化波动 41%,现价在 52 周高点的 80%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 2% / -7%。

行业对照

• 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
• 巨星科技:PE 比行业中位低 36.2倍;股息率 比行业中位高 1.3个百分点;毛利率 比行业中位高 3.3个百分点;固定资产占比 比行业中位低 11.2个百分点。