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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

东山精密 002384.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

电子 / 元件 / 印制电路板 · 指数:中证全指 · 沪深300 · 深证100

重资产陷阱资本开支扩张期 PEG<0.8

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

178.67

市值

3273 亿

PE TTM

91.3

前瞻 PE

44.715 家

PEG

0.40

13.43

股息率

—

分红率

16%

毛利率中位

15%

固定资产占比

31%

有息负债/EBITDA

3.1

FCF/市值

-0.7%

ROE 中位

11%

营收 3 年复合

+8%

2024 涨幅

+63%

2025 涨幅

+191%

今年至今

+111%

远期占比(1−5/PE)

95%

近一年

+213%

一年最大回撤

-41%

年化波动

76%

距 52 周高点

65%

久期

90 PE 越高越长;亏损=100

定价权

48 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

50 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

27 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 31%,但毛利率近 5 年中位只有 14.7%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.3 个百分点;有息负债/EBITDA 3.1 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 31%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 14.7%,稳定度 91%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -0.7%(经营现金流/市值 1.6%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 14.7%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 1.3 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 31%,资本开支/折旧 2.59 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 91.3 倍粗算,约 95%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 213%,最大回撤 -41%,年化波动 76%,现价在 52 周高点的 65%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / -15% / 61%。

行业对照

同申万二级「元件」67 家中位:PE 65.2 / 股息率 0.5% / 毛利率 21.3% / 固定资产占比 36% / 分红率 44%。
东山精密:PE 比行业中位高 26.1倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 6.6个百分点;固定资产占比比行业中位低 4.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	280.9	317.9	315.8	336.5	367.7	401.2
归母净利(亿)	15.3	18.6	23.7	19.6	10.9	13.9
毛利率	16.3%	14.7%	17.6%	15.2%	14.0%	14.1%
ROE	14.1%	13.5%	15.3%	11.4%	5.9%	6.9%

主营构成(最新年报)

电子电路产品 25.0%
电子电路 25.0%
精密组件产品 13.0%
精密组件 13.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002384.SZ