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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

天威视讯 002238.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

传媒 / 电视广播Ⅱ / 电视广播Ⅲ · 指数:中证全指

亏损或困境近5年≥2年亏损

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

6.61

市值

53 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

2.75

股息率

—

分红率

62%

毛利率中位

30%

固定资产占比

33%

有息负债/EBITDA

1.0

FCF/市值

1.7%

ROE 中位

营收 3 年复合

-5%

2024 涨幅

-48%

2025 涨幅

+2%

今年至今

-19%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-26%

一年最大回撤

-45%

年化波动

37%

距 52 周高点

67%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

52 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

53 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

45 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -2.1 亿,近 5 年亏损 2 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 44%,有息负债 3 亿,经营现金流/市值 4.2%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 33%、毛利率 30.4% 两条都占,但所在行业(传媒)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 1.7%(经营现金流/市值 4.2%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 30.4%,稳定度 89%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.0 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 33%,资本开支/折旧 0.69 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -26%,最大回撤 -45%,年化波动 37%,现价在 52 周高点的 67%;近 20 / 60 / 120 日 10% / 11% / -15%。

行业对照

同申万二级「电视广播Ⅱ」15 家中位:PE 38.2 / 股息率 2.1% / 毛利率 24.7% / 固定资产占比 26% / 分红率 62%。
天威视讯:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位高 5.7个百分点;固定资产占比比行业中位高 6.4个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	17.4	17.8	15.0	14.8	13.0	12.9
归母净利(亿)	1.8	1.4	1.1	1.3	-0.0	-1.9
毛利率	34.4%	30.4%	31.4%	33.7%	27.4%	24.3%
ROE	7.5%	6.3%	4.8%	5.4%	-0.1%	-9.1%

主营构成(最新年报)

产品 34.0%
有线电视行业 30.0%
有线电视服务 30.0%
其他收入 3.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002238.SZ