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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

海利得 002206.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

基础化工 / 化学纤维 / 涤纶 · 指数:中证全指

重资产陷阱现金流红利

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

5.27

市值

61 亿

PE TTM

11.9

前瞻 PE

11.01 家

PEG

1.83

1.52

股息率

3.8%

分红率

50%

毛利率中位

17%

固定资产占比

38%

有息负债/EBITDA

2.3

FCF/市值

4.2%

ROE 中位

11%

营收 3 年复合

+2%

2024 涨幅

-13%

2025 涨幅

+44%

今年至今

-7%

远期占比(1−5/PE)

58%

近一年

-15%

一年最大回撤

-29%

年化波动

33%

距 52 周高点

73%

久期

26 PE 越高越长;亏损=100

定价权

43 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

61 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

65 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 38%,但毛利率近 5 年中位只有 16.6%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.1 个百分点;有息负债/EBITDA 2.3 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 38%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 16.6%,稳定度 87%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 4.2%(经营现金流/市值 10.6%)。一般。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 16.6%,稳定度 87%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.1 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 38%,资本开支/折旧 1.01 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 11.9 倍粗算,约 58%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -15%,最大回撤 -29%,年化波动 33%,现价在 52 周高点的 73%;近 20 / 60 / 120 日 -2% / 2% / -21%。

行业对照

同申万二级「化学纤维」27 家中位:PE 32.4 / 股息率 1.0% / 毛利率 15.3% / 固定资产占比 46% / 分红率 35%。
海利得:PE 比行业中位低 20.5倍;股息率比行业中位高 2.8个百分点;毛利率比行业中位高 1.3个百分点;固定资产占比比行业中位低 7.3个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	35.1	50.7	55.1	56.2	59.0	58.3
归母净利(亿)	2.5	5.7	3.3	3.5	4.1	5.1
毛利率	20.7%	21.4%	16.6%	16.2%	16.0%	19.4%
ROE	8.8%	18.7%	9.8%	9.7%	10.8%	13.0%

主营构成(最新年报)

产品 43.0%
涤纶工业长丝 23.0%
轮胎帘子布 9.0%
帘子布 9.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/002206.SZ