STOCKBOOK

像什么

• PE 14.1 倍、股息率 1.3%、毛利率近 5 年中位 33.1%、固定资产占比 35%、有息负债/EBITDA 0.9 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 35%、毛利率 33.1% 两条都占,但所在行业(纺织服饰)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.8%(经营现金流/市值 11.2%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 33.1%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 35%,资本开支/折旧 3.17 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 14.1 倍 粗算,约 64%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -18%,最大回撤 -44%,年化波动 36%,现价在 52 周高点的 73%;近 20 / 60 / 120 日 19% / 16% / -15%。

行业对照

• 同申万二级「纺织制造」33 家中位:PE 23.1 / 股息率 1.3% / 毛利率 16.9% / 固定资产占比 30% / 分红率 46%。
• 浔兴股份:PE 比行业中位低 9.0倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位高 16.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 5.1个百分点。