STOCKBOOK

像什么

• PE 22.1 倍、股息率 2.1%、毛利率近 5 年中位 17.1%、固定资产占比 65%、有息负债/EBITDA 0.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 65%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 17.1%,稳定度 74%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 1.4%(经营现金流/市值 8.3%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 17.1%,稳定度 74%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.1 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 65%,资本开支/折旧 1.80 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 22.1 倍 粗算,约 77%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -40%,最大回撤 -42%,年化波动 18%,现价在 52 周高点的 60%;近 20 / 60 / 120 日 -3% / -10% / -27%。

行业对照

• 同申万二级「物流」48 家中位:PE 21.4 / 股息率 2.1% / 毛利率 10.3% / 固定资产占比 18% / 分红率 43%。
• 国货航:PE 比行业中位高 0.7倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位高 6.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 47.4个百分点。