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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

泸天化 000912.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

基础化工 / 农化制品 / 氮肥 · 指数:中证全指

重资产陷阱亏损或困境资本开支扩张期

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

4.21

市值

66 亿

PE TTM

1137.9

前瞻 PE

—

PEG

—

1.04

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

15%

固定资产占比

54%

有息负债/EBITDA

1.2

FCF/市值

-2.1%

ROE 中位

营收 3 年复合

-16%

2024 涨幅

-6%

2025 涨幅

-5%

今年至今

+1%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-8%

一年最大回撤

-50%

年化波动

44%

距 52 周高点

65%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

43 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

86 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

24 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 54%,但毛利率近 5 年中位只有 14.6%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 4.8 个百分点;有息负债/EBITDA 1.2 倍,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 54%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 14.6%,稳定度 71%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -2.1%(经营现金流/市值 7.8%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 14.6%,稳定度 71%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 4.8 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 54%,资本开支/折旧 2.26 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 1137.9 倍粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -8%,最大回撤 -50%,年化波动 44%,现价在 52 周高点的 65%;近 20 / 60 / 120 日 16% / 14% / -30%。

行业对照

同申万二级「农化制品」62 家中位:PE 20.8 / 股息率 2.0% / 毛利率 19.9% / 固定资产占比 36% / 分红率 45%。
泸天化:PE 比行业中位高 1117.1倍;股息率 ;毛利率比行业中位低 5.3个百分点;固定资产占比比行业中位高 18.3个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	56.2	67.5	75.3	64.2	50.7	45.0
归母净利(亿)	3.8	4.5	3.7	1.5	0.8	0.3
毛利率	13.0%	19.4%	17.7%	14.6%	9.8%	8.7%
ROE	7.3%	7.9%	6.1%	2.4%	1.2%	0.5%

主营构成(最新年报)

化肥产品 59.0%
化工产品 20.0%
化工 20.0%
其他业务 1.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/000912.SZ