STOCKBOOK

像什么

• PE 334.0 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 15.0%、固定资产占比 50%、有息负债/EBITDA 2.5 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 50%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 15.0%,稳定度 91%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 1.7%(经营现金流/市值 2.3%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 15.0%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -4.3 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 50%,资本开支/折旧 0.70 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 334.0 倍 粗算,约 99%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 228%,最大回撤 -43%,年化波动 81%,现价在 52 周高点的 79%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / 6% / 46%。

行业对照

• 同申万二级「燃气Ⅱ」30 家中位:PE 22.2 / 股息率 2.5% / 毛利率 15.7% / 固定资产占比 47% / 分红率 50%。
• 德龙汇能:PE 比行业中位高 311.8倍;股息率 ;毛利率 比行业中位低 0.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 3.2个百分点。