STOCKBOOK

A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

ST晨鸣 000488.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

轻工制造 / 造纸 / 大宗用纸 · 指数:—

重资产陷阱亏损或困境近5年≥2年亏损

只占硬资产一条、没有定价权:成本端全涨、售价端涨不动,还要吃折旧。滞胀里跌得比成长股狠。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

1.91

市值

56 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

36.06

股息率

—

分红率

—

毛利率中位

固定资产占比

56%

有息负债/EBITDA

—

FCF/市值

-4.7%

ROE 中位

-7%

营收 3 年复合

-42%

2024 涨幅

-21%

2025 涨幅

-28%

今年至今

-13%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-18%

一年最大回撤

-39%

年化波动

32%

距 52 周高点

63%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

8 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

90 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

23 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

资产很重:固定资产占总资产 56%,但毛利率近 5 年中位只有 8.1%,产品同质、售价涨不动。
2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -8.6 个百分点;资产负债率 96%,折旧与利息两头吃。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 56%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 8.1%,稳定度 -167%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

滞胀里两头挤,成本全涨售价涨不动还吃折旧,跌得比成长股狠。除非商品价格反转,否则回避。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -4.7%(经营现金流/市值 -3.9%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 8.1%,稳定度 -167%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -8.6 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 56%,资本开支/折旧 0.02 倍。涨。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -18%,最大回撤 -39%,年化波动 32%,现价在 52 周高点的 63%;近 20 / 60 / 120 日 1% / -11% / -31%。

行业对照

同申万二级「造纸」25 家中位:PE 21.5 / 股息率 1.2% / 毛利率 13.1% / 固定资产占比 50% / 分红率 33%。
ST晨鸣:PE ;股息率 ;毛利率比行业中位低 5.0个百分点;固定资产占比比行业中位高 6.5个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	307.4	330.2	320.0	266.1	227.3	61.9
归母净利(亿)	17.1	20.7	1.9	-12.8	-74.1	-83.0
毛利率	23.1%	23.6%	14.5%	8.1%	2.6%	-39.0%
ROE	6.9%	9.5%	1.0%	-7.2%	-57.3%	-164.9%

主营构成(最新年报)

产品 46.0%
铜版纸 10.0%
双胶纸 10.0%
静电纸 7.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/000488.SZ