STOCKBOOK

像什么

• PE 36.7 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 49.1%、固定资产占比 21%、有息负债/EBITDA 2.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 49.1%),硬资产占比 21%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 -3.4%(经营现金流/市值 -1.1%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 49.1%,稳定度 92%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 3.3 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 21%,资本开支/折旧 1.75 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 36.7 倍 粗算,约 86%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -43%,最大回撤 -52%,年化波动 33%,现价在 52 周高点的 56%;近 20 / 60 / 120 日 -2% / -11% / -27%。

行业对照

• 同申万二级「生物制品」55 家中位:PE 32.1 / 股息率 1.2% / 毛利率 75.7% / 固定资产占比 22% / 分红率 40%。
• 派林生物:PE 比行业中位高 4.6倍;股息率 ;毛利率 比行业中位低 26.6个百分点;固定资产占比 比行业中位低 1.5个百分点。