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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

天健集团 000090.SZ · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

房地产 / 房地产开发 / 住宅开发 · 指数:中证全指 · 中证红利

亏损或困境

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

3.48

市值

65 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

0.59

股息率

1.0%

分红率

38%

毛利率中位

16%

固定资产占比

有息负债/EBITDA

23.7

FCF/市值

15.5%

ROE 中位

11%

营收 3 年复合

-5%

2024 涨幅

-6%

2025 涨幅

-8%

今年至今

-5%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-4%

一年最大回撤

-39%

年化波动

36%

距 52 周高点

72%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

42 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

1 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

55 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -1.5 亿,近 5 年亏损 0 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 74%,有息负债 165 亿,经营现金流/市值 16.0%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 1%,毛利率近 5 年中位 15.9%。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 15.5%(经营现金流/市值 16.0%)。覆盖高。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 15.9%,稳定度 82%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.5 个百分点。不能。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 1%,资本开支/折旧 0.14 倍。没有资产可言。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -4%,最大回撤 -39%,年化波动 36%,现价在 52 周高点的 72%;近 20 / 60 / 120 日 3% / -1% / -12%。

行业对照

同申万二级「房地产开发」83 家中位:PE 26.0 / 股息率 0.7% / 毛利率 21.1% / 固定资产占比 2% / 分红率 36%。
天健集团:PE ;股息率比行业中位高 0.3个百分点;毛利率比行业中位低 5.2个百分点;固定资产占比比行业中位低 1.1个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	171.2	232.7	264.6	270.0	213.6	225.0
归母净利(亿)	14.9	19.3	19.5	15.2	6.2	2.2
毛利率	23.8%	19.7%	20.4%	14.6%	15.9%	12.8%
ROE	14.5%	16.3%	14.8%	10.7%	4.3%	1.5%

主营构成(最新年报)

建筑施工 40.0%
房地产销售 28.0%
房地产 28.0%
其他城市服务 7.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/000090.SZ