STOCKBOOK

像什么

• PE 22.0 倍、股息率 1.1%、毛利率最新年报 41.4%、固定资产占比 60%、资产负债率 108%:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 60%、毛利率 41.4% 两条都占,但所在行业(度假村与赌场)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

经营现金流/市值 15.5%(futu 无资本开支,FCF 按经营现金流 × 0.7 近似)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率最新年报 41.4%。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产占总资产 60%。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 22.0 倍 粗算,约 77%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -25%,现价在 52 周高点的 68%;近 20 / 60 / 120 日 -10% / -13% / -9%。

行业对照

• 同富途行业「度假村与赌场」17 家中位:PE 20.2 / 股息率 0.0% / 毛利率 49.6% / 固定资产占比 49% / 分红率 22%。
• 永利度假村:PE 比行业中位高 1.8倍;股息率 比行业中位高 1.1个百分点;毛利率 比行业中位低 8.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 10.9个百分点。