STOCKBOOK

像什么

• PE 6.7 倍、股息率 0.0%、毛利率最新年报 42.8%、固定资产占比 6%、资产负债率 65%:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 42.8%),硬资产占比 6%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

经营现金流/市值 -8.8%(futu 无资本开支,FCF 按经营现金流 × 0.7 近似)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率最新年报 42.8%。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产占总资产 6%。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 6.7 倍 粗算,约 25%(1 − 5/PE)。<40%,估值靠当期。

价格行为

近一年 -29%,现价在 52 周高点的 20%;近 20 / 60 / 120 日 -12% / -64% / -72%。

行业对照

• 同富途行业「太阳能」22 家中位:PE 12.6 / 股息率 0.0% / 毛利率 26.8% / 固定资产占比 6% / 分红率 0%。
• Tigo Energy:PE 比行业中位低 5.9倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 比行业中位高 16.0个百分点;固定资产占比 与行业中位持平。