STOCKBOOK

像什么

• 硬资产:固定资产 518 亿,占总资产 68%,重置成本随通胀上升。
• 定价权:毛利率最新年报 39.8%。
• 当期现金流:经营现金流/市值 4.5%,股息率 0.1%,估值里 5 年后的故事约占 78%。

为什么(不)算钱的替代品

两个条件都占:硬资产(占比 68%)和定价权(毛利率 39.8% 且稳定)。

加息期怎么走

信用体制切换时一阶受益,但它是切换的 β:2025 随黄金跑过一轮的,2026 随黄金退潮。加仓看 dollar-credit 面板信号,不预判。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

经营现金流/市值 4.5%(futu 无资本开支,FCF 按经营现金流 × 0.7 近似)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率最新年报 39.8%。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产占总资产 68%。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 23.0 倍 粗算,约 78%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 674%,现价在 52 周高点的 81%;近 20 / 60 / 120 日 16% / 14% / 130%。 钱的替代品是体制切换的 β:过去一年已经跑过,加仓看信号。

行业对照

• 同富途行业「半导体」70 家中位:PE 45.6 / 股息率 0.0% / 毛利率 51.0% / 固定资产占比 13% / 分红率 2%。
• 美光科技:PE 比行业中位低 22.6倍;股息率 比行业中位高 0.1个百分点;毛利率 比行业中位低 11.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 54.9个百分点。