瑞星股份 920717.BJ · A 股 · 北交所 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
55 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- TTM 归母净利 -0.3 亿,近 5 年亏损 1 年;PE 为负,估值指标失真。
- 资产负债率 14%,有息负债 0 亿,经营现金流/市值 3.0%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。
为什么(不)算钱的替代品
只占定价权一条(毛利率 39.9%),硬资产占比 28%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。
加息期怎么走
利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 2.3%(经营现金流/市值 3.0%)。一般。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 39.9%,稳定度 85%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.4 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 28%,资本开支/折旧 0.34 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
行业对照
- 同申万二级「专用设备」205 家中位:PE 42.3 / 股息率 1.1% / 毛利率 26.3% / 固定资产占比 18% / 分红率 44%。
- 瑞星股份:PE ;股息率 ;毛利率 比行业中位高 13.6个百分点;固定资产占比 比行业中位高 10.2个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 2.2 | 2.1 | 2.0 | 1.7 | 1.8 | 1.5 |
| 归母净利(亿) | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.2 | 0.2 | -0.1 |
| 毛利率 | 48.4% | 48.3% | 44.9% | 39.9% | 38.7% | 30.4% |
| ROE | 10.6% | 10.9% | 8.8% | 4.7% | 2.8% | -2.5% |
主营构成(最新年报)
- 产品 27.0%
- 调压设备销售 20.0%
- 调压设备销售：调压箱类 11.0%
- 调压箱 11.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/920717.BJ