STOCKBOOK

像什么

• 分红率 47%、股息率 3.2%、营收 3 年复合 33.0%、有息负债/EBITDA 0.0 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 34%、毛利率 58.9% 两条都占,但所在行业(电子)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 3.2%(经营现金流/市值 8.1%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 58.9%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.1 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 34%,资本开支/折旧 5.43 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 18.3 倍 粗算,约 73%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -49%,最大回撤 -52%,年化波动 51%,现价在 52 周高点的 50%;近 20 / 60 / 120 日 -22% / -23% / -36%。

行业对照

• 同申万二级「其他电子Ⅱ」34 家中位:PE 51.5 / 股息率 0.4% / 毛利率 23.1% / 固定资产占比 13% / 分红率 35%。
• 世华科技:PE 比行业中位低 33.2倍;股息率 比行业中位高 2.8个百分点;毛利率 比行业中位高 35.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 21.0个百分点。