STOCKBOOK

像什么

• PE 38.0 倍、股息率 1.1%、毛利率近 5 年中位 62.1%、固定资产占比 13%、资产负债率 7%:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 62.1%),硬资产占比 13%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.2%(经营现金流/市值 2.4%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 62.1%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -1.9 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 13%,资本开支/折旧 0.31 倍。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 38.0 倍 粗算,约 87%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -14%,最大回撤 -57%,年化波动 51%,现价在 52 周高点的 50%;近 20 / 60 / 120 日 3% / -11% / -31%。

行业对照

• 同申万二级「非金属材料Ⅱ」14 家中位:PE 54.2 / 股息率 0.9% / 毛利率 26.6% / 固定资产占比 35% / 分红率 41%。
• 龙高股份:PE 比行业中位低 16.2倍;股息率 比行业中位高 0.2个百分点;毛利率 比行业中位高 35.5个百分点;固定资产占比 比行业中位低 22.6个百分点。