STOCKBOOK

像什么

• 分红率 64%、股息率 3.3%、营收 3 年复合 -27.0%、有息负债/EBITDA 1.2 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 36.5%),硬资产占比 19%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 5.2%(经营现金流/市值 8.8%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 36.5%,稳定度 85%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -3.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 19%,资本开支/折旧 1.59 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 121.6 倍 粗算,约 96%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -14%,最大回撤 -39%,年化波动 41%,现价在 52 周高点的 74%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / 13% / -4%。

行业对照

• 同申万二级「医疗服务」52 家中位:PE 73.1 / 股息率 0.5% / 毛利率 41.3% / 固定资产占比 19% / 分红率 34%。
• 金域医学:PE 比行业中位高 48.5倍;股息率 比行业中位高 2.8个百分点;毛利率 比行业中位低 4.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 0.5个百分点。