STOCKBOOK

像什么

• 分红率 90%、股息率 3.2%、营收 3 年复合 -0.4%、有息负债/EBITDA 2.3 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 29%,毛利率近 5 年中位 23.3%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 17.8%(经营现金流/市值 29.0%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 23.3%,稳定度 99%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.2 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 29%,资本开支/折旧 2.23 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 29.5 倍 粗算,约 83%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -13%,最大回撤 -37%,年化波动 34%,现价在 52 周高点的 70%;近 20 / 60 / 120 日 1% / 0% / -17%。

行业对照

• 同申万二级「一般零售」60 家中位:PE 60.7 / 股息率 1.1% / 毛利率 34.2% / 固定资产占比 15% / 分红率 51%。
• 家家悦:PE 比行业中位低 31.2倍;股息率 比行业中位高 2.1个百分点;毛利率 比行业中位低 10.9个百分点;固定资产占比 比行业中位高 13.6个百分点。