清源股份 603628.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare
最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。
日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗
定价权
48 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70
像什么
- TTM 归母净利 -0.1 亿,近 5 年亏损 0 年;PE 为负,估值指标失真。
- 资产负债率 62%,有息负债 13 亿,经营现金流/市值 1.4%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。
为什么(不)算钱的替代品
两条都不占:固定资产占比 29%,毛利率近 5 年中位 22.6%。
加息期怎么走
利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。
四问
- 当前 FCF 能覆盖多少市值?
- 自由现金流/市值 -1.6%(经营现金流/市值 1.4%)。极低或为负。
- 能否每年提价而不掉量?
- 毛利率近 5 年中位 22.6%,稳定度 90%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.4 个百分点。取决于竞争。
- 资产重置成本随通胀涨吗?
- 固定资产 + 在建占总资产 29%,资本开支/折旧 1.24 倍。有一些。
- 估值里多少来自 5 年后的故事?
- 按 PE 为负 粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?
价格行为
近一年 -27%,最大回撤 -47%,年化波动 35%,现价在 52 周高点的 59%;近 20 / 60 / 120 日 4% / -4% / -34%。
行业对照
- 同申万二级「光伏设备」73 家中位:PE 41.0 / 股息率 0.5% / 毛利率 17.8% / 固定资产占比 23% / 分红率 29%。
- 清源股份:PE ;股息率 比行业中位低 0.1个百分点;毛利率 比行业中位高 4.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 6.6个百分点。
近 5 年年报
| 年报 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 营收(亿) | 9.0 | 10.2 | 14.4 | 19.4 | 19.2 | 20.9 |
| 归母净利(亿) | 0.7 | 0.5 | 1.1 | 1.7 | 0.9 | 0.6 |
| 毛利率 | 25.1% | 24.4% | 22.7% | 22.6% | 21.3% | 17.7% |
| ROE | 7.4% | 4.9% | 10.5% | 14.4% | 7.2% | 4.4% |
主营构成(最新年报)
- 产品 47.0%
- 光伏支架 40.0%
- 光伏电站开发及建设业务 6.0%
- 光伏电站开发及建设业务：光伏电站发电收入 5.0%
主营业务
数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/603628.SH