STOCKBOOK

像什么

• PE 79.5 倍、股息率 0.4%、毛利率近 5 年中位 35.0%、固定资产占比 38%、有息负债/EBITDA 2.3 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 38%、毛利率 35.0% 两条都占,但所在行业(医药生物)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.6%(经营现金流/市值 2.0%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 35.0%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 3.6 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 38%,资本开支/折旧 1.08 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 79.5 倍 粗算,约 94%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 41%,最大回撤 -53%,年化波动 71%,现价在 52 周高点的 56%;近 20 / 60 / 120 日 -6% / 4% / 52%。

行业对照

• 同申万二级「化学制药」157 家中位:PE 37.5 / 股息率 1.2% / 毛利率 52.5% / 固定资产占比 30% / 分红率 38%。
• 美诺华:PE 比行业中位高 42.0倍;股息率 比行业中位低 0.8个百分点;毛利率 比行业中位低 17.5个百分点;固定资产占比 比行业中位高 7.9个百分点。