STOCKBOOK

像什么

• PE 15.9 倍、股息率 2.6%、毛利率近 5 年中位 67.4%、固定资产占比 19%、有息负债/EBITDA 0.9 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 67.4%),硬资产占比 19%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 6.6%(经营现金流/市值 9.2%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 67.4%,稳定度 97%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 2.0 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 19%,资本开支/折旧 1.77 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 15.9 倍 粗算,约 69%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 8%,最大回撤 -28%,年化波动 38%,现价在 52 周高点的 88%;近 20 / 60 / 120 日 0% / 18% / 13%。

行业对照

• 同申万二级「医疗器械」140 家中位:PE 38.6 / 股息率 1.1% / 毛利率 55.4% / 固定资产占比 22% / 分红率 45%。
• 基蛋生物:PE 比行业中位低 22.7倍;股息率 比行业中位高 1.5个百分点;毛利率 比行业中位高 12.0个百分点;固定资产占比 比行业中位低 2.9个百分点。