STOCKBOOK

像什么

• PE 16.1 倍、股息率 2.7%、毛利率近 5 年中位 34.3%、固定资产占比 9%、有息负债/EBITDA 0.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 34.3%),硬资产占比 9%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.1%(经营现金流/市值 3.7%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 34.3%,稳定度 98%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 0.2 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 9%,资本开支/折旧 2.09 倍。没有资产可言。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 16.1 倍 粗算,约 69%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -9%,最大回撤 -37%,年化波动 36%,现价在 52 周高点的 72%;近 20 / 60 / 120 日 3% / 5% / -15%。

行业对照

• 同申万二级「通用设备」248 家中位:PE 50.6 / 股息率 0.8% / 毛利率 28.5% / 固定资产占比 21% / 分红率 45%。
• 川仪股份:PE 比行业中位低 34.5倍;股息率 比行业中位高 1.9个百分点;毛利率 比行业中位高 5.8个百分点;固定资产占比 比行业中位低 11.6个百分点。