STOCKBOOK

像什么

• 分红率 51%、股息率 8.6%、营收 3 年复合 8.9%、有息负债/EBITDA 1.4 倍:红利底仓,但不靠杠杆。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 16%,毛利率近 5 年中位 22.1%。

加息期怎么走

船票:加息期底仓。放水信号出现后按 7:3 → 5:5 → 3:7 逐步让位给科技。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 5.1%(经营现金流/市值 12.4%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 22.1%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -5.2 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 16%,资本开支/折旧 2.14 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 7.6 倍 粗算,约 35%(1 − 5/PE)。<40%,估值靠当期。

价格行为

近一年 -15%,最大回撤 -47%,年化波动 39%,现价在 52 周高点的 55%;近 20 / 60 / 120 日 -8% / -11% / -33%。

行业对照

• 同申万二级「专用设备」205 家中位:PE 42.3 / 股息率 1.1% / 毛利率 26.3% / 固定资产占比 18% / 分红率 44%。
• 中创智领:PE 比行业中位低 34.7倍;股息率 比行业中位高 7.5个百分点;毛利率 比行业中位低 4.2个百分点;固定资产占比 比行业中位低 1.7个百分点。