STOCKBOOK

像什么

• PE 271.2 倍、股息率 0.1%、毛利率近 5 年中位 35.7%、固定资产占比 46%、有息负债/EBITDA 0.1 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

硬资产占比 46%、毛利率 35.7% 两条都占,但所在行业(国防军工)不在硬资产名单里(医药/科技的固定资产是产能不是储量),按主标签看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.4%(经营现金流/市值 1.3%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 35.7%,稳定度 89%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 0.4 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 46%,资本开支/折旧 0.74 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 271.2 倍 粗算,约 98%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 4%,最大回撤 -56%,年化波动 60%,现价在 52 周高点的 45%;近 20 / 60 / 120 日 -12% / -25% / -33%。

行业对照

• 同申万二级「航天装备Ⅱ」9 家中位:PE 237.1 / 股息率 0.1% / 毛利率 35.7% / 固定资产占比 22% / 分红率 36%。
• 中国卫通:PE 比行业中位高 34.1倍;股息率 与行业中位持平;毛利率 与行业中位持平;固定资产占比 比行业中位高 24.0个百分点。