STOCKBOOK

像什么

• PE 12.9 倍、股息率 3.0%、毛利率近 5 年中位 27.8%、固定资产占比 32%、有息负债/EBITDA 1.9 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 32%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 27.8%,稳定度 96%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.2%(经营现金流/市值 11.6%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 27.8%,稳定度 96%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.6 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 32%,资本开支/折旧 2.51 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 12.9 倍 粗算,约 61%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 -30%,最大回撤 -46%,年化波动 37%,现价在 52 周高点的 57%;近 20 / 60 / 120 日 -1% / -4% / -22%。

行业对照

• 同申万二级「汽车零部件」274 家中位:PE 30.2 / 股息率 1.1% / 毛利率 21.4% / 固定资产占比 26% / 分红率 35%。
• 爱柯迪:PE 比行业中位低 17.3倍;股息率 比行业中位高 1.9个百分点;毛利率 比行业中位高 6.4个百分点;固定资产占比 比行业中位高 6.1个百分点。