STOCKBOOK

像什么

• PE 399.2 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 30.4%、固定资产占比 20%、资产负债率 70%:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 30.4%),硬资产占比 20%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 0.7%(经营现金流/市值 0.9%)。极低或为负。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 30.4%,稳定度 91%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 0.9 个百分点。能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 20%,资本开支/折旧 2.66 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 399.2 倍 粗算,约 99%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 30%,最大回撤 -51%,年化波动 63%,现价在 52 周高点的 58%;近 20 / 60 / 120 日 -1% / -9% / 4%。

行业对照

• 同申万二级「环境治理」107 家中位:PE 26.1 / 股息率 1.6% / 毛利率 27.6% / 固定资产占比 14% / 分红率 38%。
• 祥龙电业:PE 比行业中位高 373.1倍;股息率 ;毛利率 比行业中位高 2.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 6.6个百分点。