STOCKBOOK

像什么

• PE 18.4 倍、股息率 2.4%、毛利率近 5 年中位 29.6%、固定资产占比 35%、有息负债/EBITDA 0.0 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 35%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 29.6%,稳定度 92%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 3.3%(经营现金流/市值 5.4%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 29.6%,稳定度 92%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -6.7 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 35%,资本开支/折旧 0.68 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 18.4 倍 粗算,约 73%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -17%,最大回撤 -23%,年化波动 20%,现价在 52 周高点的 85%;近 20 / 60 / 120 日 -1% / 6% / -2%。

行业对照

• 同申万二级「医疗器械」140 家中位:PE 38.6 / 股息率 1.1% / 毛利率 55.4% / 固定资产占比 22% / 分红率 45%。
• 山东药玻:PE 比行业中位低 20.2倍;股息率 比行业中位高 1.3个百分点;毛利率 比行业中位低 25.8个百分点;固定资产占比 比行业中位高 13.0个百分点。