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A 股港股美股☀☾⚙一只股票怎么读 · 久期 × 定价权 × 硬资产 × 利率敏感

昆药集团 600422.SH · A 股 · 主板 · 报告期 20260630 · 估值日 20260904 · 财务源 tushare

医药生物 / 中药Ⅱ / 中药Ⅲ · 指数:中证1000 · 中证全指

亏损或困境

最新 TTM 亏损或近 5 年≥2 年亏损:估值失真(PE 为负或畸高),先问活不活得下来,再谈久期。地产、周期底部多在此。

日 K(前复权,近 2 年,数据 QMT 经 qmt-hub 现取)· 灰线 = 60 日均线 · 点区间按钮缩放,图内数字随可见区间变化 · 在 stock-service 打开完整行情页 ↗

收盘

8.49

市值

64 亿

PE TTM

—

前瞻 PE

—

PEG

—

1.32

股息率

2.1%

分红率

35%

毛利率中位

42%

固定资产占比

10%

有息负债/EBITDA

—

FCF/市值

-8.6%

ROE 中位

营收 3 年复合

-7%

2024 涨幅

-24%

2025 涨幅

-20%

今年至今

-31%

远期占比(1−5/PE)

100%

近一年

-41%

一年最大回撤

-49%

年化波动

28%

距 52 周高点

58%

久期

100 PE 越高越长;亏损=100

定价权

60 毛利率水平×稳定×2022压力测试;商品型=70

硬资产

17 固定资产+在建 / 总资产

债券代理度

48 分红率+股息率+低增长+杠杆

像什么

TTM 归母净利 -2.1 亿,近 5 年亏损 0 年;PE 为负,估值指标失真。
资产负债率 41%,有息负债 16 亿,经营现金流/市值 -6.9%:先看现金流能否覆盖利息,再谈久期。

为什么(不)算钱的替代品

只占定价权一条(毛利率 41.5%),硬资产占比 10%。分子能跟上通胀,但没有重置成本对冲;按'定价权·品牌'看,不按硬资产看。

加息期怎么走

利率上行对高杠杆亏损企业是再融资压力,不是估值问题;周期底部的反转看行业价格,不看贴现率。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?: 自由现金流/市值 -8.6%(经营现金流/市值 -6.9%)。极低或为负。
能否每年提价而不掉量?: 毛利率近 5 年中位 41.5%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -2.3 个百分点。取决于竞争。
资产重置成本随通胀涨吗?: 固定资产 + 在建占总资产 10%,资本开支/折旧 1.02 倍。没有资产可言。
估值里多少来自 5 年后的故事?: 按 PE 为负粗算,约 100%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -41%,最大回撤 -49%,年化波动 28%,现价在 52 周高点的 58%;近 20 / 60 / 120 日 -4% / 3% / -29%。

行业对照

同申万二级「中药Ⅱ」68 家中位:PE 23.1 / 股息率 2.8% / 毛利率 57.5% / 固定资产占比 23% / 分红率 64%。
昆药集团:PE ;股息率比行业中位低 0.7个百分点;毛利率比行业中位低 16.0个百分点;固定资产占比比行业中位低 13.0个百分点。

近 5 年年报

年报	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营收(亿)	77.2	82.5	82.8	77.0	84.0	65.8
归母净利(亿)	4.6	5.1	3.8	4.4	6.5	3.5
毛利率	43.8%	41.3%	41.5%	44.8%	43.5%	38.5%
ROE	10.6%	11.0%	7.8%	8.7%	12.3%	6.6%

主营构成(最新年报)

外购药品及医疗器械 28.0%
药品批发分部：外购药品及医疗器械 25.0%
药品批发分部 25.0%
医药行业分部 9.0%

主营业务

数据 tushare · 三表单位元、市值万元已换算 · 分红率 = 每股现金分红 ÷ EPS 近 3 年中位 · 前瞻 PE = 市值 ÷ 券商一致预期净利润中位(近 240 天) · PEG = 前瞻 PE ÷ 次年预期增速。 JSON: /api/s/600422.SH