STOCKBOOK

像什么

• 新力金融 是多元金融。银行赚的是利差,券商保险赚的是资产端与费率,毛利率与固定资产两个轴对它没有意义。
• ROE 近 5 年中位 2.8%,PB 3.39倍,股息率 0.3%,分红率 31%。
• 利率上行对银行是净息差扩张(少数受益方向);对保险是资产端浮亏、对券商是交投与融资成本。

加息期怎么走

按笔记:日债/美债收益率上行期,银行股是例外的受益方向;红利型大行按'现金流红利'拿,盯息差而不盯黄金。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

金融业现金流表不适用;用盈利收益率 1.1%(1/PE)与股息率 0.3% 看。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 88.4 倍 粗算,约 94%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 -33%,最大回撤 -47%,年化波动 35%,现价在 52 周高点的 66%;近 20 / 60 / 120 日 13% / 18% / -15%。

行业对照

• 同申万二级「多元金融」24 家中位:PE 20.1 / 股息率 1.4% / 毛利率 28.6% / 固定资产占比 1% / 分红率 31%。
• 新力金融:PE 比行业中位高 68.3倍;股息率 比行业中位低 1.1个百分点;毛利率 比行业中位高 52.7个百分点;固定资产占比 比行业中位低 0.4个百分点。