STOCKBOOK

像什么

• PE 22.4 倍、股息率 1.3%、毛利率近 5 年中位 24.7%、固定资产占比 46%、有息负债/EBITDA 2.7 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

只占硬资产一条(占比 46%),没有定价权:毛利率近 5 年中位 24.7%,稳定度 95%。通胀来了成本转嫁不出去,利润跟不上通胀。这是陷阱不是保护。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 2.2%(经营现金流/市值 6.6%)。一般。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 24.7%,稳定度 95%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -9.2 个百分点。取决于竞争。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 46%,资本开支/折旧 1.71 倍。涨。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 22.4 倍 粗算,约 78%(1 − 5/PE)。>70%,把 5 年后的假设砍一半,这个股票值多少钱?

价格行为

近一年 7%,最大回撤 -26%,年化波动 28%,现价在 52 周高点的 93%;近 20 / 60 / 120 日 2% / 17% / 1%。

行业对照

• 同申万二级「调味发酵品Ⅱ」15 家中位:PE 27.1 / 股息率 2.4% / 毛利率 34.4% / 固定资产占比 39% / 分红率 67%。
• 安琪酵母:PE 比行业中位低 4.7倍;股息率 比行业中位低 1.1个百分点;毛利率 比行业中位低 9.7个百分点;固定资产占比 比行业中位高 7.6个百分点。