STOCKBOOK

像什么

• PE 15.4 倍、股息率 —、毛利率近 5 年中位 11.4%、固定资产占比 19%、有息负债/EBITDA 1.5 倍:四轴都不突出。

为什么(不)算钱的替代品

两条都不占:固定资产占比 19%,毛利率近 5 年中位 11.4%。

加息期怎么走

按行业与估值常规看,没有明确的利率方向性。

四问

当前 FCF 能覆盖多少市值?

自由现金流/市值 9.3%(经营现金流/市值 13.7%)。覆盖高。

能否每年提价而不掉量?

毛利率近 5 年中位 11.4%,稳定度 92%,2020→2022 成本通胀期毛利率变化 -0.6 个百分点。不能。

资产重置成本随通胀涨吗?

固定资产 + 在建占总资产 19%,资本开支/折旧 0.87 倍。有一些。

估值里多少来自 5 年后的故事?

按 PE 15.4 倍 粗算,约 68%(1 − 5/PE)。中等。

价格行为

近一年 4%,最大回撤 -24%,年化波动 36%,现价在 52 周高点的 78%;近 20 / 60 / 120 日 -5% / -4% / -6%。

行业对照

• 同申万二级「商用车」13 家中位:PE 13.6 / 股息率 3.2% / 毛利率 10.2% / 固定资产占比 18% / 分红率 38%。
• 福田汽车:PE 比行业中位高 1.8倍;股息率 ;毛利率 比行业中位高 1.2个百分点;固定资产占比 比行业中位高 0.7个百分点。